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【宏观综评】宏观经济大类每周综评

发布时间:2017-10-30 09:50

 摘要

9月工业企业利润增长进一步加快,续创四年来新高,但盈利改善依然不均衡。总体上,工业利润改善是销量与价格齐增的结果,去年的低基数也对同比读数起到了一定推升作用。


主要观点



9月工业企业利润增长进一步加快,续创四年来新高,但盈利改善依然不均衡。总体上,工业利润改善是销量与价格齐增的结果,去年的低基数也对同比读数起到了一定推升作用。在利润显著改善的情况下,企业去库存进程继续明显放缓,对整体工业景气度的拖累随之减弱。


分行业来看,利润增长加快由中游行业引领(主要是其中的电力、造纸和电子行业),而下游行业利润增速出现显著回落(受食品行业拖累较大)。这体现企业盈利改善仍不均衡,且终端需求似乎有所松动。分所有制来看,利润改善依然显著偏重于国企,需警惕由此“国进民退”压制经济增长内生动能的修复的可能。


美 元



本周美元指数受日元和欧元齐跌,以及市场猜测泰勒担任美联储主席的影响显著回升。,在此背景下,人民币兑美元汇率缓步贬值,而对一篮子货币汇率小幅升值。目前,资本管制尚未放松,市场对人民币贬值的预期已获得明显扭转,人民币汇率将主要体现跟随美元指数的波动。下周公布的美联储主席人选,以及和特朗普税改的进展将成为左右美元走势的关键。周末华尔街日报援引多位知情人称,下一任美联储主席被提名人,现在差不多已经定下来是美联储理事鲍威尔了。而鲍威尔的货币政策倾向是中性偏鸽派,因此,任命鲍威尔对美联储不是多大的改变,这可能削弱近期美元上涨的势头。



实体经济



工业生产大幅收缩1工业生产环保限产加码,工业生产大幅收缩。本周六大发电集团日均煤耗量大幅减少,同比增速由此前的18.4%下滑至4.5%(图表5)。这反映随着多地环保限产的加码,工业生产出现了显著收缩,环保限产“供需双杀”的特征有所显现。本周南华工业品指数大幅震荡并走弱,收于1944点,但尚未突破上半月创下的低点(图表6)。


目前,除京津冀及周边地区的6个省(直辖市)外,吉林、四川等省份也加入到秋冬大气污染治理攻坚战,秋冬季“蓝天保卫战”覆盖范围已达8省34市。不过,河南省近期公开环保制度,摒弃了限产停产“一刀切”的做法。环保部部长李干杰日前强调,坚决反对环保督查过程中对企业“一刀切”。此外,环保行业正迎来发展新契机,本周工信部正式下发了加快推进环保装备制造业发展的指导意见,2020年行业产值将达10000亿元。


人民币




人民币汇率本周美元指数显著回升,主要受到三方面因素驱动:一是,日本首相安倍晋三领导的执政联盟在选举中大胜,意味着以超宽松货币政策为核心的“安倍经济学”将会延续,这推动日元兑美元触及三个月低位,间接推高美元。二是,欧洲央行周四宣布削减量宽规模,但同时承诺将在未来数年继续维持刺激举措,甚至保留了逆转政策的可能性,这导致欧元急跌至三个月低位;加之西班牙加泰罗尼亚局势以及意大利政治面因素也给欧元带来压力,这也间接推高了美元。三是,特朗普称美联储主席人选已“非常,非常接近”做出决定,有知情人士透露泰勒担任主席的可能性较大,而市场猜测泰勒当选后或将加快美联储升息步伐,令美元受到提振。


在此背景下,人民币兑美元汇率缓步贬值,而对一篮子货币汇率小幅升值。全周来看,人民币兑美元中间价贬值381点,收报6.6473;在岸即期汇率贬值328点,收于6.6528;CNH贬值239点,收于6.6477,两岸汇差倒挂显著收窄;CFETS人民币指数小幅升值收于95.0,体现日元和欧元走弱的影响(图表21、图表22)。


目前,资本管制尚未放松,市场对人民币贬值的预期已获明显扭转,人民币汇率将主要体现跟随美元指数的波动。下周公布的美联储主席人选,以及特朗普税改的进展将成为左右美元走势的关键。周末华尔街日报援引多位知情人称,下一任美联储主席被提名人,现在差不多已经定下来是美联储理事鲍威尔了。而鲍威尔的货币政策倾向是中性偏鸽派,因此,任命鲍威尔对美联储不是多大的改变,这可能削弱近期美元上涨的势头。


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